快手在上市首日，抖音股价即突破300港元——如果在小说里如此写，买赞估计会被读者骂到自闭快手怎么拼两个视频，流快两自动刷网课软件这再度说明了现实比小说更精彩。手拼视频

讲几个鬼故事：

快手的抖音估值相当于五粮液的1/3，阿里巴巴的买赞1/5，腾讯的流快两1/6，小米与网易之和，手拼视频B站的抖音3.5倍，爱奇艺的买赞9倍，微博的流快两14倍，以及整个美股传媒行业之和。手拼视频

没错，抖音如果去除东方财富（归属于非建行金融）、买赞中公教育（归属于教育/社会服务）两个跨界的流快两牛股，整个蓝筹股传媒行业的估值大约也就1.3万亿，与快手一家差不多……

听到没有，传媒研究员，在萎靡了整整三年以后，现在就是自动刷网课软件大家的机会。不用等待B站在美股二次上市了，也不用字节跳动在美股IPO了，更不用等待百度回美股科创板了——快手纳入港股通的那三天，就是传媒行业扬眉吐气的那三天！

我强烈建议蓝筹股传媒研究员更名“快手、字节跳动及B站研究员”，这样绝对才能带来更高的市场知名度和收入，还能彻底解决传媒行业声誉不好的问题。

你问我对快手上市首日的股价表现如何看？我只能回答四个字：市场疯了。

分析师能够说哪些呢？“正如我们的预期”？

市场疯了，快手没疯。从快手IPO价钱定在每股115港元（总市值约4400亿港元）就看得出来，快手管理层绝对没想到二级市场会炒成这个样子。此前一度传言，快手的IPO市值将在6000亿港元左右，其实没有。应该说，这个IPO定价还是比较厚道的。

不过，在快手IPO定价以后，就有一些聪明的投资者发出了疑惑：为什么5000万DAU的B站能够有400亿美元估值，而3亿DAU的快手却只有600亿美元市值？这说明B站早已严重低估了吗？还是说B站的Z世代中高档用户的价值，高于快手的下沉市场用户价值？

上述疑惑如今早已灰飞烟灭了。快手现在的估值是B站的3.5倍，虽然还比不上DAU的差别，但是差的也不远了。又有一些聪明的投资者开始思索：B站相对于快手是不是被高估了？这个差别是不是应当拉近到2倍以内呀？

感觉这是一个无限循环：

因为快手相对于B站高估了，所以快手需要飙升；

大涨一波以后，快手相对于B站又低估了，所以B站也须要下跌；

B站和快手都大跌一波以后，持有它们大笔股票的腾讯为何不涨啊？

于是腾讯也大涨了一波，市值比阿里高出25%，这或许不太合理；

所以阿里也必须下跌，市值与腾讯基本拉平；

此时拼多多的估值与阿里的差别又开了，拼多多不涨如何行呢？

拼多多涨了，相当于易迅的2倍了，这不科学，京东也须要涨；

以此类推，百度、网易、小米、金山、唯品会、阅文……凡是没涨的互联网公司都要涨，有钱你们赚。

等到你们都涨过一波以后，快手相对于B站又高估了……

有没有熟悉编程的同学，能够帮我把里面这个流程用Python语言编撰下来，看看是否还能永不停机？这样两三个循环以后，中国互联网行业的估值应当就可以买下整个月球了吧。

2020年底，就在快手招股前夕，字节跳动做了最新一轮的PE融资，据说市值1800亿美元。没想到快手上市首日就突破了1600亿美元，字节跳动显著亏了；除了抖音，它其余的业务似乎全是白送的……

其实，刚听到快手招股书，投资圈的心态是中立偏负面的。因为2019年快手的收入只有不到400亿，低于此前的市场传言（500亿以上）；2020年前三季度，快手的直播收入下降很平缓，而且DAU虽然也见顶了。按照资本市场“只买第一，不买第二”的逻辑，抖音是当之无愧的第一，快手似乎不应当给太高的市值。

结果呢？自从十五年前，我在学院里上投资学方面的课程时，老师就语重心长地教育我们：这些理论知识最后是没哪些卵用的，别跟市场讲道理。此时此刻，相信你们再度展现了市场究竟可以多么不讲道理，估计连上市公司自己都处于极端轰动状态之中。

快手、腾讯、拼多多、B站、小米近来轮流创新高，背后隐藏的虽然是同样一套市场态度：买核心资产，不要讲求市值。只要你被定义为“核心资产”，处在“正确的赛道上”，而且没有太大的宏观风险，那么你就可以享受任何市值。

核心资产不需要高增长。哪怕你只有20%的增长，也可以享受50倍P/E；如果你居然有50%的增长，就可以争取一下300倍P/E了。对于核心资产而言，人有多大胆，地有多大产。无论是DCF、P/E/G还是SOTP，在这儿都是无效的，都只会限制你的想象力，从而让你赚不到钱。

如何让自己步入“核心资产”名单，则是一门高深莫测的学问。

例如，爱奇艺似乎早已不在“核心资产”范围内了，而B站还在；小米一度被从“核心资产”除名，现在又回去了，股价因而扬眉吐气；百度在公布造车以后，也回到了“核心资产”的列表；心动近来连续暴跌，明显是慢跑步入核心资产范围的表现；A股传媒行业熊就熊在，已经被从“核心资产”基本除名；当然，众所周知，最核心的资产是蓝筹股的五粮液和蓝筹股的腾讯，敢不买的人都死了。

核心资产的规模不一定要非常大——君不见，泡泡玛特这些收益体量都能当核心资产。关键是你的方向要正确，也就是“只讲定性，不讲定量”。这是典型的初期VC投资逻辑，或者二级市场炒短线的投机逻辑，现在活脱脱成为市场主流了……

悄悄说一句，在蚂蚁集团企划上市前，曾经有券商喊“蚂蚁估值8万亿”，而且在朋友圈被我亲眼目睹（不知道有没有写进报告）。我问他：“阿里巴巴的估值也只有6万亿，蚂蚁为何值8万亿呢？”

对方想了想，斩钉截铁地回答我：“那么阿里巴巴的估值涨到20万亿不就行了吗？”

遗憾的是，因为蚂蚁上市被延后了，我们难以判定个别券商的市值合不合理。这次快手的上市则是让所有券商都吓掉臼齿了——哪怕是最豁达、最疯狂的分析师，也只敢预测“上市一年内，快手能够挑战1万亿估值”。现在快手已经比这个最豁达市值高出30%了。

我们完全有理由相信，快手当前的股价，有一大半来自股民的贡献。快手IPO的零售部份吸引了143万申购者，相当于台湾总人口的1/5。显然，谁都不会相信这种申购者是台湾股民，其中至少一大半是通过各种各样的“互联网券商”到台湾打新的人。无论有没有打到新，他们会在券商暗盘先炒一把，彻底破坏机构投资者的市值体系。

这再度证明了人民的力量是无穷的。尽管我们还不知道，究竟是哪一部分人民会成为“击鼓传花”的最后一棒，今后多年仍然在340港元的峭壁站岗。

最后谈谈我对未来几年快手营业收入和收益的想法。如果快手主动提升电商带货的货币化率（目前几乎可以忽视不计），则它可以在2023年之内实现1000亿人民币以上的总收入，以及200亿左右的扣非净利润。此后的数字就不好说了，因为陌陌视频号的崛起带来的干扰太大，需要观察它对于整个直播、电商及广告主预算的影响。所以我们可以简略觉得目前快手的估值对应11~12倍的2022年P/S。

不过里面的剖析是没有哪些卵用的快手怎么拼两个视频，众所周知，市场发怒的时侯从来不跟你讨论市值模型，也从来不跟你拆增长率。Have Fun！